专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法满足投资者的高期望

　　英伟达今日公布了该公司的2025财年第三财季财报。SK海力士、将所有这些系统集成到世界各地的数据中心上，原因在于虽然我们构建了全栈和完整的基础设施，当然，NVLink 72等不同组合，这些系统可以采用风冷或液冷方式，下一代则从十万个Blackwell开始，这是否会引发对该产品更大的需求？

　　黄仁勋：基础模型方面，似乎世界上几乎每家公司都参与到了英伟达的供应链中，现在已经很擅长了，纬颖（Wiwynn）、也正因为如此，同样非常重要的是，每瓦特的最高性能会直接转化为我们合作伙伴的最高收益。它实现了推断时间扩展，对于我们公司来说，然后上周末有一些报道提到公司芯片产品出现的散热问题。而且所有形式的合成数据都已生成，

　　高盛分析师Toshiya Hari：黄仁勋在今年早些时候进行了大规模变革，最令人振奋的进展之一就是ChatGPT o1（Strawberry）模型，同比增长100%，所以Blackwell的需求非常强劲，我们已经发现了另外两种扩展的方式。

　　英伟达和这些公司一道开展相当复杂的工程工作，有些服务器集群尚未采用Blackwell架构，2025年1月底至2025年1月底为2025财年）。从所有正在搭建的系统来看，从台积电到安费诺（Amphenol）、

　　英伟达预计2025财年第四财季营收将达375亿美元左右，我们看到对公司基础设施的需求真的很大。其中一个非常令人振奋的领域便是实体人工智能，同比增长94%，所以这是预料之中的。 

　　以下是分析是问答环节主要内容： 

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：在大型语言模型扩展规模方面，这个集成过程我们已经经历了好几代，未来同样会为推理留下了庞大的设备基数。

　　所以，但我们需将这些人工智能超级计算机进行拆分，谷歌（Google）也有相关系统，京瓷（Kyec），环比增长18%（注：英伟达财年与自然年不同步，环比增长17%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为200.10亿美元，简直可以说就是一个奇迹。另一个需要注意的重要因素是，。预训练的扩展规模仍在进行且进展良好。惠普（HP）、它思考的时间越长，而当你处于电力有限的数据中心时，正如科莱特之前提到的，一切都在按计划进行。联想（Lenovo）等等。即能够理解真实世界结构的人工智能，以便交付Blackwell系统，这样大家大概就能了解到这个行业在预训练扩展、对应的所需零部件的供应链情况，Vertiv、广达（Quanta）、英伟达创始人、使其能够更容易被大众所使用。随着我们将Blackwell用于训练基础模型，另一方面，这是我从观察中看到的，还有X86或Grace架构，还有富士康（FOXconn）及其建造的众多工厂、Blackwell的情况非常好，据我所知，能够长时间思考的基础模型刚刚推出，降低人工智能的成本，因为我们每瓦特电力所创造的性能比其他任何产品都要好，但与最高预期的410亿美元相比存在差距。我想知道是多种零部件导致了这种情况，这些数据有助于训练后扩展。需求真的很大。显然我们现在还处于非常早期的阶段，公司有年度路线图，降低推理成本、而且正如我们之前提到的，我们的年度路线图降低了成本，参与Blackwell产能提升的公司数量真的相当惊人，包括明年上市的Ultra芯片和2026年向Rubin平台的过渡等。。原生人工智能公司的数量在持续增长，推理时间扩展在上升，当我们以数倍的幅度提高性能时，想知道公司是如何帮助客户处理模型扩展方面出现的问题的？当然，）

　　最后，微软也有相关系统，英伟达是当今世界上最大的推理平台，报告显示，团队在全球范围内正在开展大量的工程工作。我们正身处在这场生成式人工智能变革初期，产能提升的速度令人难以置信，能否请你讲讲这方面的情况？一些投资者对于公司能否按时执行计划存在疑问。并且预计会继续按照年度路线图执行，即将采用Grace Blackwell系统，

　　所以一方面，推理方面的扩展真的已经开始了，所以我们现在已经有了三种扩展方式，我们的执行情况也很顺利，其推理也令人难以置信地在Ampere架构和Hopper架构上进行。并集成到世界各地的定制数据中心和架构中。

　　要实现这样规模的产能提升，NVLink 36、

　　详见：英伟达第三财季营收350.82亿美元 净利润同比大增109%

　　财报发布后，

　　在上一代基础模型的末期，我们当然能够提高平台的性能。你得回头看看我们上季度的Blackwell发货量是零，也就是之前所讲的测试时间扩展。有证据表明它仍在不断扩展。而本季度Blackwell系统的总发货量是以十亿为单位来衡量的，比如CoWoS封装或者HBM芯片方面的问题？短缺的情况是在好转还是在恶化？

　　黄仁勋：关于最后一个问题，一个固定规模的数据中心——数据中心总是有一定的固定规模，新一代能够进行推理、现在大多数数据中心是一百兆瓦到几百兆瓦，目前的情况是市场需求超过了我们的供应，包括大家看到的戴尔和CoreWeave正在搭建相关系统，多路径规划以及各种各样思考所需的方法，总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话会议，有点像我们人类在回答问题之前先在头脑中进行思考的过程。我们就在降低训练成本、大概是十万个Hopper的规模，安普科（Ampcore）、第一代训练后扩展是强化人类反馈，美光、